英伟达的最大对手，卡在了一块内存上！

图：机柜侧面印有 AMD HELION。文中这套机柜级 AI 系统称为 Helios，也写作 Helion。 The Next Platform 联合创始人蒂莫西·普里克特·摩根（Timothy Prickett Morgan）认为，市场要运转，就得有足够强的竞争。厂商之间的正面对撞，以及经济上和技术上的替代，不只是一个说法，而是经济学里的一条规律。英伟达做 GPU 计算，他从起步阶段就一直在看。AMD 则先是屡屡受挫，后来才第二次在数据中心 CPU 上具备竞争力，又凭 Instinct MI200 系列，第一次在数据中心 GPU 加速器上具备竞争力。 眼下的对比很清楚。 AMD 对英特尔的冲击，远大于对英伟达的冲击。 英特尔几乎没有数据中心 GPU，也谈不上有成形的 AI 加速器。摩根认为， AMD 之所以伤不到英伟达，主要是因为无法生产更多 Instinct GPU：三星、SK 海力士和美光分配给它的高带宽内存 HBM 就这么多。与此同时，AMD 在 Instinct MI400 系列上配置的 HBM，明显多于英伟达 Blackwell 架构的 B200、B300，以及 Rubin 架构的 R200。AMD 想把算力和内存容量配得更均衡，结果是在同样的配额下，能交付的 GPU 更少。 在他看来，Instinct MI500 系列更值得考虑的做法，是采用光学中介层，把可分解、可组合的 HBM 放在 GPU 加速器旁边的托盘上，再与加速器互连。GPU 换成能力更强的新型号时，内存可以留下来继续使用。英伟达目前推向市场的仍是固定配置，而且故意少配内存，以便提高 GPU 加速器的出货量。他并不认为 AMD 会走这条路，但觉得一旦做成，会在架构上取得相当大的优势。鉴于 DRAM 价格已经高得异常，他希望未来代号 Florence、采用 Zen 7 的 Epyc 数据中心 CPU 也能这样安排：CPU 和 DRAM 分成可分解、可组合的托盘，处理器换代时不必把内存一起报废。 据他所知，目前并没有人预期会出现这种架构。这也是 AMD 在数据中心 GPU 上并没有从英伟达手里拿走份额的原因之一。CPU 是另一回事。AMD 能从英特尔手里拿走数据中心 CPU 份额，不只是因为 X86 产品更强，还因为它把制程节点和封装供应链安排妥当，X86 出货增速可以快过英特尔，平均售价也更高。2026 年第三季度的份额数字还没有出来。大致来说，2026 年上半年，AMD 在 X86 服务器 CPU 出货量中略高于三分之一，在收入中略低于一半。 收入倍数从 1.64 拉到 6.79 为了把对比说清楚，他只用两家公司的整体营收，不单拆数据中心。这样比，AMD 相对英伟达会显得比实际情况更强，因为它的客户端 CPU 和 GPU 业务相当不错。 2021 年，也就是可用的 ChatGPT 聊天机器人接口出现、生成式 AI 热潮启动之前的那一年， 英伟达销售额为 269 亿美元，AMD 为 164 亿美元 ，前者约为后者的 1.64 倍。GPU 计算那时已经进入市场大约十五年，并不是新事物，AMD 只是刚刚在架构上站稳。到 2023 年，英伟达进一步拉开距离，销售额近 609 亿美元，约为 AMD 227 亿美元的 2.69 倍。AMD 这一年的收入，还受惠于新冠疫情期间的个人电脑采购热潮。 今年，生成式 AI 又把规模抬高一截。AMD 并非没有投入，但原因之一是它并不掌握 AI 网络里利润最高的部分，包括跨域扩展（scale across）、横向扩展（scale out）和纵向扩展（scale up）。 摩根估计，英伟达今年销售额大约为 3540 亿美元，将达到 AMD 可能实现的 522 亿美元的 6.79 倍。 再过三年，到 2029 自然年，一组华尔街一致预期把英 伟达写到 10910 亿美元，AMD 为 1640 亿美元，前者约为后者的 6.65 倍 ，与今天基本相同。这组数字，来自迈威尔（Marvell）前一天为论证以 1150 亿美元收购光器件供应商 Lumentum 而展示的图表。 基因并不等于命运，预测也一样。但从这些数字可以看出， AMD 拿不到足够的 HBM，就很难撼动英伟达的数据中心 GPU 业务 。于是 AMD 采取眼下合理的做法，在自己能够制造的产品上赚钱。AI 市场与其说竞争已经充分，不如说需求还没有被满足，供不应求总会把定价权交到卖方手里。也正因为如此，超大规模厂商、云计算公司，以及一部分大型 AI 模型公司，才会自己设计计算芯片，再交由代工厂制造。这些芯片更便宜，也更专用。 三季度营收 133.8 亿美元 上述判断的背景，是 AMD 2026 年第三季度的业绩。当季，两种 Helios 机柜级 AI 系统正在放量。一种以 CPU